从联发科、海思到全志科技,谁是晶晨真正的对手?

时间:2019-04-07 11:53       来源: 网络整理

  晶晨半导体(上海)股份有限公司(下称“晶晨股份”)成为科创板受理IPO申报的第一家企业,在保荐人国泰君安(601211.SH)“护航”下,即将开始上市最后的冲刺。该公司芯片Fabless业务(即无制造半导体,是“没有制造业务、只专注于设计”的集成电路设计的一种经营模式)存在独特性,受到业界的关注。

  尽管晶晨股份在招股书(预披露招股说明书,下同)重点介绍了联发科(MediaTek.Inc)(简称“MTK”)、海思半导体(深圳市海思半导体有限公司,是华为技术有限公司全资子公司)等竞争对手,不过公司在招股书当中,并没有重点提及福州瑞芯微电子股份有限公司(下称“瑞芯微电子”)。

  另一方面,在已经上市公司的当中,创业板公司全志科技(300458.SZ)也是晶晨股份重要的竞争对手,但也没有被晶晨股份的招股书重点提及,只是做了部分财务数据和简单的市场份额比较。在晶晨股份披露招股书3天后的3月25日,全志科技披露了2018年年报。

  晶晨业务独特性几何?

  在晶晨股份的招股书当中,把自身产品技术水平跟联发科以及海思半导体等量齐观。但有业内人士认为,就晶晨股份主要产品机顶盒芯片而言,更合适的竞争对手,其实是瑞芯微电子和已经上市的全志科技,自身的业务独特性存在一定疑问。

  晶晨股份招股书称:“公司自成立以来一直专注于多媒体智能终端SoC (System on Chip,即片上系统、系统级芯片,是将系统关键部件集成在一块芯片上,可以实现完整系统功能的芯片电路)芯片的研发、设计与销售。公司的核心技术已经处于国内领先水平,其中全格式视频解码处理技术和全格式音频解码处理技术处于国际领先水平。在国内相关产品的主流市场竞争中,掌握同等级别技术的公司主要包括本公司、联发科和海思半导体等。”

  “目前市场智能机顶盒芯片的主要参与者包括本公司、联发科、海思半导体等。在OTT机顶盒(可以通过公共互联网向电视传输视频和互联网应用融合的机顶盒)芯片零售市场,根据格兰研究数据,2018年公司市场份额位列国内第一,在该细分领域处于市场领先地位。”晶晨股份表示。

  瑞芯微电子招股书称,网络智能机顶盒主要包括IPTV机顶盒和OTT机顶盒;相比之下IPTV机顶盒通过运营商管控的专网传输;OTT机顶盒通过公共互联网传输,提供的内容更为丰富。

  晶晨股份招股书披露的格兰研究显示,晶晨股份在OTT机顶盒芯片市场的市场份额是63.25%,前四名并没有海思半导体的身影;二到四名分别只是联发科(MTK),瑞芯微电子、全志科技(300458.SZ),份额分别为11.86%、10.03%和7.3%;“其他”公司合计共占7.57%。

  在“营业收入分产品分析”当中,晶晨股份表示:“公司芯片主要应用于智能机顶盒、智能电视和 AI 音视频系统终端产品等科技前沿领域。”其中智能机顶盒产生的营业收入是13.18亿元,占23.69亿元总收入的55.62%;智能电视芯片占比为33.13%;AI音视频系统终端芯片则为11.21%。

  晶晨股份扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润从2016年的6515.65万元增长到2018年的2.71亿元,年复合增长率达103.91%.

  在风险提示中,晶晨股份则称,“公司产品所在市场的参与者主要包括与公司产品相同或相似的部分国内芯片设计公司,以及部分具有资金及技术优势的境外知名企业。联发科等知名芯片设计商在资产规模及抗风险能力上具有一定优势。同时,国内IC设计行业发展迅速,参与数量众多,公司部分产品面临小厂商的冲击,市场竞争日趋激烈,或将加剧公司面临的市场竞争风险,对公司未来经营业绩产生不利影响。”

  对此,某知名半导体企业高管向第一财经记者透露,联发科(MTK)旗下的晨星半导体(Mstar)只是联发科业务的一部分。在晨星半导体逐渐威胁到联发科手机芯片业务时,联发科将其全面收购,此后晨星半导体旗下的智能手机芯片并入到联发科,由联发科主攻手机芯片,而晨星半导体主要从事电视相关芯片;海思半导体主要业务更多是手机和通信相关的芯片,机顶盒芯片只是小部分。对比联发科和海思半导体,它们主要竞争对手其实是高通、三星、英伟达等,而并非晶晨股份。

  全志科技、瑞芯微电子产品更类似

  或许因为全志科技和瑞芯微电子的业务规模因素,晶晨股份并未在招股书中作为重要竞争对手重点说明。已经公布2018年年报,来自珠海的全志科技,以及更早公布招股书的瑞芯半导体,或许可以让投资者对晶晨股份在芯片设计的行业地位有更清楚、客观的认识。

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